Texas Capital initie le suivi avec un objectif de 147 $
Les actions de Monarch Casino & Resort (NASDAQ : MCRI) ont progressé d’environ 25 % depuis le début de l’année, plaçant l’opérateur parmi les meilleures valeurs du segment casino en bourse. Sur la base de ce momentum, l’analyste David Bain de Texas Capital a initié le suivi de la société avec une recommandation « acheter » et un objectif de cours de 147 dollars, soit une marge de progression de 23,5 % par rapport au cours de clôture du 8 septembre.
Dans son rapport à la clientèle, Bain qualifie les deux propriétés de Monarch — l’Atlantis à Reno (Nevada) et le Monarch Casino Resort Spa à Black Hawk (Colorado) — de « best-in-class » sur leurs marchés respectifs. « La démographie client sous-jacente des deux marchés est solide, et les propriétés captent une part nettement supérieure à leur part équitable sur leurs marchés », note-t-il.
Deux marchés porteurs, un modèle immobilier distinctif
Black Hawk figure parmi les marchés du casino en plus forte croissance aux États-Unis, selon l’analyste. Reno-Lake Tahoe, pour sa part, attire des résidents californiens aisés, portés par une base économique (manufacturier et technologique) jugée plus diversifiée que celle de Las Vegas.
Monarch ne possède aucun établissement à Las Vegas, mais son exposition à ces deux marchés est régulièrement saluée par les analystes. Un autre élément structurel distingue l’opérateur : la propriété de son propre foncier. Là où des concurrents plus grands ont recours au modèle de vente de biens immobiliers, Monarch a opté pour la rétention de la propriété. Le bilan, d’après Bain, est « propre », sans passif à long terme, avec des perspectives de flux de trésorerie libre robustes.
« Il possède son immobilier, dispose de terrains excédentaires pour l’expansion, n’a aucune dette à long terme, et nous prévoyons qu’il génèrera environ 126 millions de dollars / 134 millions de dollars de flux de trésorerie libre net en 2027E / 2028E », précise Bain. L’analyste valorise le portefeuille existant 20 % au-dessus du niveau actuel de cotation.
Une acquisition pourrait être « relativement proche »
L’un des points le plus discutés autour de Monarch concerne son rôle potentiel dans les fusions et acquisitions du secteur. L’opérateur se dit « notoirement sélectif » : il ne se pressera pas vers une transaction, et les cibles potentielles doivent inclure un foncier en propriété et se situer dans des États à fiscalité favorable, a-t-il indiqué par le passé.
Bain estime néanmoins qu’une opération pourrait être accretive de l’ordre de 18 dollars par action. « L’offre actuelle et potentielle de M&A dans le secteur du jeu est proche d’un niveau historiquement élevé, avec des motivations de vente uniques sur un petit nombre de grands portefeuilles pour un pool limité d’acquéreurs », conclut l’analyste. « Cette dynamique crée, dans l’ensemble, un marché favorable aux acheteurs. Le cadre, combiné aux rumeurs du secteur et à nos propres vérifications terrain, nous amène à penser que MCRI pourrait être relativement proche de la signature d’un accord d’acquisition. »
